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ATUALIZAÇÃO 03/03/2017: A Snap, Inc. abriu hoje a US $ 24 por ação, acima do IPO de US $ 17 por ação, por uma avaliação de US $ 29 bilhões. No centro de Manhattan, a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) promoveu sua estreia com uma enorme faixa da Snap Inc., assim como aconteceu com o Twitter em 2013.
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- NYSE (@NYSE) 1 de março de 2017
História original 2/2/17:
Há uma longa lista de startups com potencial para se tornarem públicas este ano, mas, até que a documentação da SEC seja arquivada, tudo é apenas fumaça e espelhos. Os rumores sobre o lançamento da oferta pública inicial (IPO) para 2017 variam do Dropbox e Spotify à controversa startup de mineração de dados de Peter Thiel Palantir e aos gigantes de aplicativos móveis Airbnb e Uber (não prenda a respiração). O mercado de IPO é tão incerto que a AppDynamics, empresa de gerenciamento de desempenho de aplicativos (APM), que foi a primeira grande IPO de tecnologia do ano, foi adquirida pela Cisco por US $ 3, 7 bilhões no dia anterior à sua oferta programada. A única startup de tecnologia que podemos dizer com certeza será divulgada muito em breve e, em grande parte, é a Snap Inc.
Há muito o que descompactar em um Snap IPO. Mas, antes mesmo de chegarmos aos números das avaliações, a repartição das ações e todos os detalhes interessantes do arquivamento S-1 - estatísticas de uso do Snapchat, detalhes da aquisição, custos da nuvem e muitas informações fascinantes sobre o funcionamento interno do segredo anteriormente inicialização - é importante explicar em que Snap a empresa realmente consiste.
Em setembro de 2016, o Snapchat foi renomeado como "uma empresa de câmeras" sob a recém-incorporada "Snap Inc." bandeira. O portfólio da Snap inclui o aplicativo de mensagens de mídia social efêmero e o Snapchat Spectacles, os divertidos "óculos de sol que se encaixam", que ainda são notoriamente difíceis de obter. A Snap está divulgando publicamente a força de sua cobiçada base de usuários adolescentes e milenares e, com uma variedade de possíveis fluxos de receita, incluindo uma variedade de opções de publicidade, possíveis vendas de hardware e um catálogo crescente de conteúdo original de parceiros de mídia.
Embora exista um ceticismo significativo no Vale do Silício e Wall Street em relação à lucratividade a longo prazo da Snap, as estimativas mais recentes baseadas nos registros atualizados da Snap pela SEC colocam sua avaliação potencial em algum lugar na faixa de US $ 18, 5 a US $ 22, 2 bilhões, o que ainda o torna o maior IPO de tecnologia desde o Alibaba. em 2014. Aqui está o que sabemos até agora.
Quebrando o IPO instantâneo
Vamos começar com os maiores detalhes do arquivo. Famosamente secreto sobre sua receita e crescimento de usuários, finalmente o Snap mostrou tudo.
The Financials: A receita da Snap cresceu acentuadamente nos últimos anos, e também suas perdas. A Snap gerou US $ 404, 5 milhões em receita em 2016, um salto de US $ 345, 8 milhões em relação aos US $ 58, 7 milhões que a empresa fez em 2015.
Ao mesmo tempo, o Snap acumulou perdas líquidas de US $ 514, 6 milhões em 2016, ante US $ 372, 9 milhões em 2015. O documento adverte (porque legalmente é necessário) que o Snap "pode nunca alcançar ou manter a lucratividade".
No documento atualizado divulgado na quinta-feira, 16 de fevereiro, a Snap espera levantar US $ 3, 2 bilhões com a oferta de 200 milhões de ações Classe A. A oferta deve ter um preço entre US $ 14 e US $ 16 por ação. Quanto à sua avaliação, o registro inicial da empresa colocou a faixa alvo entre US $ 20 bilhões e US $ 25 bilhões, mas um registro atualizado diminuiu um pouco para algo entre US $ 18, 5 e US $ 22, 2 bilhões.
Alguns outros pontos de dados financeiros e de IPO:
- A receita média global da Snap por usuário foi de US $ 1, 06, para setembro-dezembro de 2016, um aumento de 31 centavos ano a ano
- 98% da receita da Snap em 2016 vieram de publicidade
- O Snap escolheu a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em vez da NASDAQ e listará sob o símbolo SNAP
- A Snap terá aproximadamente 1, 16 bilhão de ações em circulação após a oferta
- Os subscritores de IPOs incluem Morgan Stanley, Goldman Sachs, JP Morgan, Deutsche Bank, Barclays e Credit Suisse
- O próximo passo pré-IPO da Snap é um road show de marketing que faz paradas em Londres, Nova York, Boston e São Francisco antes de fixar o preço oficial de sua oferta pública inicial quando o mercado dos EUA fechar em 1º de março
Números de usuários: no quarto trimestre de 2016, o Snap contabilizou 158 milhões de usuários ativos diários (DAUs). O crescimento do usuário é constante, mas começou a declinar ao longo de 2016. Os usuários cresceram 60% e 66% nos dois primeiros trimestres do ano, respectivamente, mas caíram para 55% e 46%, respectivamente, no terceiro e quarto trimestres de 2016..
Como o Snap explicou a queda? O documento apontava para "problemas de desempenho" de uma de suas atualizações de produtos no Android e "maior concorrência" de empresas que "lançavam produtos com funcionalidade semelhante à nossa". Isso, é claro, refere-se ao Instagram Stories.
Mark Zuckerberg ofereceu à Evan Spiegel, fundador do Snapchat, US $ 3 bilhões para comprar o aplicativo no final de 2013; Spiegel recusou. Desde então, Zuck está em uma vingança para destruir sistematicamente o Snap copiando descaradamente seus recursos e consumindo sua fatia de mercado. O Instagram Stories foi lançado em agosto de 2016 para esse fim, copiando as mensagens efêmeras do Snapchat e os divertidos filtros de mapeamento de rosto. De acordo com um relatório do TechCrunch, isso causou uma queda no envolvimento do Snapchat Story entre 15 e 40%. O WhatsApp, outra propriedade do Facebook, lançou a nova guia Status esta semana como mais um clone do Snapchat. O Facebook é implacável.
Dito isto, o envolvimento do usuário do Snapchat ainda é incrivelmente alto. De acordo com o pedido de abertura de capital, os 158 milhões de usuários ativos diários do Snapchat abrem o aplicativo uma média de 18 vezes por dia. Agora isso é dependência da mídia social. A maior parte da base de usuários do Snapchat tem entre 18 e 34 anos e vive na América do Norte, que abriga 69 milhões ou 43% das DAUs da empresa, enquanto a Europa Ocidental é responsável por 53 milhões de DAUs. O Snap não fez muito progresso na Ásia ou em outros mercados internacionais.
Comparação de Snap: Facebook x TwitterPara colocar esses números de receita e estatísticas do usuário em contexto, vamos usar uma escala: Facebook como o melhor cenário e Twitter como o pior. No ano anterior à abertura do Facebook em 2012, havia receita de US $ 4 bilhões. O Twitter teve uma receita de US $ 534, 5 milhões nos 12 meses encerrados em setembro de 2013 antes de sua abertura de capital. O Snapchat teve uma receita de US $ 404, 5 milhões em 2016. O Facebook já estava bem no preto antes de se tornar público. O Twitter, por outro lado, perdeu US $ 79 milhões em comparação aos US $ 514, 6 milhões do Snap.
O Facebook gera em média US $ 62 de cada usuário na América do Norte, enquanto o Snapchat gerou cerca de US $ 5, 64 no ano passado de cada um dos usuários norte-americanos, como apontou a Bloomberg. Na frente do DAU, o Snap fica no meio, mas mais perto do Twitter. Os 158 milhões de usuários ativos diários do Snapchat se comparam a 483 milhões de DAUs do Facebook antes do IPO (e 845 milhões de usuários ativos mensais) e os 218 milhões de usuários ativos mensais do Twitter. O Snapchat passou no Twitter em DAUs em 2016.
Existem números para apoiar as duas comparações, mas no geral, o arquivo S-1 do Snap se parece muito mais com o Twitter. Em termos de tamanho da empresa, o pedido de abertura de capital revelou que Snap empregava 1.859 pessoas em 31 de dezembro de 2016, em comparação com 2.000 funcionários pré-IPO no Twitter e 3.200 no Facebook.
"Para mim, Snap é o Twitter 2.0 - uma empresa com uma forte taxa de crescimento que está perdendo uma tonelada de dinheiro, juntamente com uma avaliação maciça", disse Brian Hamilton, presidente e co-fundador da empresa de análise financeira Sageworks, à Vanity Fair, Hive..
Estrutura de acionistas / votação: Um dos aspectos mais curiosos do processo de abertura de capital da Snap é o insight que ele nos fornece sobre a estrutura de poder da empresa. O CEO Evan Spiegel e o co-fundador Robert Murphy (CTO da Snap) possuem 21, 8% das ações da classe A do Snapchat, totalizando 43, 6%. Mais importante, Snap não está dando poder de voto aos acionistas. O documento afirma que, mesmo que o CEO Evan Spiegel ou o cofundador e CTO Robert Murphy sejam demitidos, eles poderão manter o controle da empresa. O controle de votação está listado na seção Fatores de Risco do arquivo.
Como aponta a Fortune, nenhuma outra empresa abriu seu capital com ações sem direito a voto em uma bolsa nos EUA. O Facebook e as estruturas de ações de dupla classe do Google permitiram que os acionistas votassem ", mesmo que os votos fossem sem sentido contra as super ações preferenciais de seu fundador". Desde então, o Facebook criou uma terceira classe de ações sem direito a voto.
Além dos fundadores, a propriedade de ações externas da Snap corresponde ao financiamento de capital de risco (VC). O Snap levantou um total de US $ 2, 63 bilhões em financiamento de VC desde 2011, sendo o mais recente uma rodada de financiamento da Série F de US $ 1, 8 bilhão em maio de 2016. Benchmark Capital O Benchmark é o maior acionista externo com 12, 7% das ações de Classe A, seguido pela Lightspeed Venture Partners (LSVP) com 8, 3%. Ao lado de Spiegel e Murphy, os membros externos do Snap incluem o parceiro de benchmark Mitch Lasky, Christopher Young da Intel, Stanley Meresman da Trident Capital Cybersecurity, junto com Scott Miller, Alan Lafley, Michael Lynton e Joanna Coles da Heart Corporation, a única mulher do conselho. Como o registro revela, Coles também foi o membro do conselho mais baixo pago por uma margem considerável.
11 outras coisas que aprendemos no arquivo S-1
O S-1 do Snap também nos forneceu uma quantidade impressionante de detalhes surpreendentes sobre tudo, desde quanto o Snap pagou por várias aquisições, até a grande parte da mudança que ele atribui ao Google e à Amazon pelos custos de infraestrutura em nuvem e até quanto os guarda-costas de Evan Spiegel custo. Abaixo estão X dos petiscos mais fascinantes e sobrancelhas.
1. Mais óculos estão chegando
A Snap não fornece muitos detalhes específicos sobre seus planos de longo prazo para óculos, mas o documento observa que "planejamos ampliar significativamente a distribuição de óculos" e planeja "fazer investimentos substanciais" em marketing e distribuição em 2017 Acontece que a Snap decidiu iniciar essa distribuição mais ampla no fim de semana passado, disponibilizando os Óculos para pedidos on-line, com entrega dentro de duas a quatro semanas.
Até agora, Snap observa que o lançamento do Spectacles "não gerou uma receita significativa", o que não é surpreendente, dada a distribuição limitada viral, ao estilo de guerrilha, dos óculos. Agora que os óculos começarão a ser ampliados no próximo mês, veremos se eles podem ir além de um respingo de marketing para diversificar o portfólio do Snap e se transformar em um produto real de geração de receita.
O documento também observa que a Snap tem "experiência limitada de fabricação" e depende de apenas um fabricante contratado para construir os óculos, acrescentando que seu fornecedor "é vulnerável a restrições de capacidade e disponibilidade reduzida de componentes". Dado o alto grau de dificuldade das startups que produzem hardware, veremos se as operações mais amplas de fabricação e distribuição de óculos da Snap podem evitar ser esmagadas pelo peso de um ciclo vicioso de fluxo de caixa.
2. Custos de M&A
O S-1 da Snap revelou que pagou US $ 150, 6 milhões pela Looksery em 2015 para alimentar seus populares filtros de realidade aumentada e tecnologia de mapeamento de rosto. A startup também caiu US $ 64, 2 milhões pela Bitstrips, que alimenta os populares avatares do Bitmoji na experiência do Snapchat. A Snap também pagou US $ 114, 5 milhões pela Vurb, uma empresa de pesquisa de aplicativos móveis com vínculo profundo. Outras aquisições da Snap incluem:
- 2016: US $ 47 milhões para a empresa de visão computacional Obvious Engineering
- 2016: US $ 30 milhões para a startup de comércio eletrônico de realidade aumentada israelense Cimagine Media
- 2014: US $ 50 milhões para a inicialização do código QR Scan (poderes Snapcodes)
- 2014: US $ 15 milhões para a startup de armações de óculos inteligentes Vergence Labs
- 2014: US $ 30 milhões para o software de bate-papo por vídeo multiplataforma AddLive, a primeira aquisição da Snap
3. Custos na nuvem
De longe, o maior custo operacional da Snap é o custo de assinatura de infraestrutura como serviço (IaaS) que está pagando pela hospedagem em nuvem e dados no Google Cloud Platform (GCP) e Amazon Web Services (AWS). No documento, a Snap declara que é contratualmente obrigado a "gastar US $ 2 bilhões com o Google Cloud nos próximos cinco anos e construiu nosso software e sistemas de computador para usar computação, recursos de armazenamento, largura de banda e outros serviços fornecidos pelo Google".
O arquivo atualizado do Snap acrescentou que ele também está comprometido com a AWS. "Também nos comprometemos a gastar US $ 1 bilhão com a Amazon Web Services nos próximos cinco anos para suporte redundante à infraestrutura de nossas operações comerciais. No futuro, poderemos investir na construção de nossa própria infraestrutura para melhor atender nossos clientes", afirma o documento. O contato na Amazon começa com o compromisso de gastar US $ 50 milhões por ano em 2017, passando para US $ 350 milhões por ano a partir daí. Os custos de hospedagem na nuvem aumentam e a conta de nuvem da Snap em 2016 foi superior à sua receita.
4. Concorrentes da Snap
O IPO também força a Snap a colocar no papel as empresas que considera concorrentes. Nos EUA, a empresa listou Apple, Facebook, Instagram, WhatsApp, Google, YouTube e Twitter. Na Ásia, Snap vê Kakao, Line, Naver, Snow e Tencent como concorrentes.
5. Snap escreve como um milênio
Um aspecto do processo de abertura de capital que surpreendeu Wall Street é o tom de conversação do S-1. Ao longo do documento, você encontra frases como "nossas contas de servidor estavam ficando caras… então percebemos que precisávamos começar a monetizar - e rápido". Posteriormente, a empresa descreve sua equipe como "gentil", como "o tipo de gentileza que o leva a deixar alguém saber que eles têm algo preso nos dentes, mesmo que seja um pouco estranho".
Ao descrever a conexão pessoal que os usuários sentem com seus smartphones, ele diz: "Nós comemos, dormimos e cocô com nossos smartphones todos os dias". O Snapchat é uma experiência social para a geração jovem e hiperconectada, e o pedido do S-1 deixa qualquer pretexto e chega ao ponto. Em todo o documento, você pode encontrar palavras como "selfie", "sexting", "bode" e "vomitar".
6. É "Não é um aplicativo de sexting"
O pedido de abertura de capital afirma explicitamente que o Snapchat foi além do estigma inicial como um 'aplicativo de sexting'. O documento declara: "Quando estávamos começando, muitas pessoas não entendiam o que era o Snapchat e diziam que era apenas para sexting, mesmo quando sabíamos que estava sendo usado por muito mais".
7. É intencionalmente difícil de usar
A Snap conhece seu mercado. O aplicativo é intencionalmente difícil de usar, com recursos e menus ocultos escondidos em toda a interface do usuário (UI). O Snap não vê isso como um problema.
"Só porque os produtos às vezes são confusos quando são novos não significa que vamos parar de criar produtos inovadores para a nossa comunidade", afirma o documento. "Parte da alegria de usar o Snapchat é descobrir novos recursos e aprender a usar todos os produtos que criamos".
9. Conteúdo, Conteúdo, Conteúdo
Em um vídeo recém-lançado para promover o road-show pré-IPO, o CTO da Snap, Murphy, disse: "Quase tudo no aplicativo é ordenado em torno da criação de conteúdo. Sessenta por cento dos 158 milhões de usuários diários do Snapchat criam conteúdo no aplicativo todos os dias". Isso também inclui uma crescente quantidade de conteúdo original e até com scripts de parceiros de mídia.
A Snap tem um contrato exclusivo com a Turner para produzir o conteúdo original da CNN e do Bleacher Report para o Snapchat, além de eventos esportivos como o torneio NCAA March Madness. A Snap também tem acordos com o Discovery Channel para trazer propriedades como Shark Week e Mythbusters para o aplicativo, uma parceria com a Viacom no conteúdo da MTV e da Comedy Central, uma parceria de conteúdo original com a Disney começando com o The Bachelor da ABC e uma parceria com a NBC que recentemente deu seu primeiro fruto: um curta de vídeo da marca Saturday Night Live chamado "Boicote".
10. Spiegel usa seu zuck
Quando o Snap se tornar público, a Spiegel receberá mais 3% da empresa. Segundo a Recode, isso significa um bônus extra de US $ 750 milhões em IPO para a Spiegel. O conselho concedeu essas ações a ele em 2015 "para motivá-lo a continuar crescendo nossos negócios e melhorando nossos resultados financeiros", de acordo com o documento.
Após o IPO, o salário de Spiegel será reduzido para US $ 1, uma mudança direta no manual de Mark Zuckerberg. Zuck fez o mesmo após o IPO do Facebook em 2012. Se a avaliação da Snap atingir o limite máximo das projeções iniciais e atingir uma avaliação de US $ 25 bilhões, as ações da Spiegel valerão quase US $ 5, 5 bilhões.
11. 'Até que a morte os separe
Como a ruga final da história em quadrinhos da Snap, Spiegel e Murphy ainda mantêm o controle da empresa por nove meses postumamente em caso de morte. Não é brincadeira.
